【財務分析】株式会社AOKIホールディングス

財務分析

【財務分析】はじめに

本ブログでは、理系出身MBAホルダーの私が、財務分析をします。企業の安全性、収益性、安全性を分析し、皆さんの勉強や投資に役に立つ情報を発信していきたいと思います。そして、MBAや外資系企業でマネージメントをしている中で得た経験、大学を出てIT企業でエンジニアなどをしていた中で得た経験から、ビジネスにも役に立つ情報をここで書いていきたいと思います。

※本ブログで書いている分析内容などに誤りがあったとして、皆さんが投資などで損失を被っても、責任は負いませんのでご理解ください。

今回は、外出自粛の影響が大きいであろうアパレル業界シリーズとして、株式会社AOKIホールディングスを取り上げたいと思います。安全性という点では「はるやま」よりもよく見えていますので、その点についても書きたいと思います。

【財務分析】成長性

企業の売上高や営業利益などがなぜ伸びているのかを分析します。
有価証券報告書、決算説明資料などで調べてみましょう。

<ポイント1>売り上げの減少

2017年度をピークに売上高は下がり続けています。総資産も微減の状況です。

<ポイント2>営業利益の減少

営業利益は2015年をピークに長い目で見ると下がり続けています。

【財務分析】収益性

企業の儲ける力を分析します。

<ポイント1>総資産がどれくらい利益を生んでいるか(ROA)

ROA=営業利益÷総資産です。投資した資産がどれくらい利益を生み出しているかを示します。
同じ業界で他社と比較すると、会社の稼ぐ力がわかります。
他業界と比較する、業界の特徴がわかります(多くの設備投資が必要なインフラ業界、設備投資が少なくて済むIT業界など)。

<ポイント2>ROAが向上(悪化)した原因

ROA=売上高営業利益率×総資産回転率 とも計算できます。
つまり、より利益が上がるようになってROAが向上したのか、資産を有効活用できるようになってROAが向上したのかわかります。ここは「はるやまホールディングス」とほぼ同じ状況です。

 
<ポイント3>原価率や販管費の推移

売上高原価率=売上原価÷売上高です。例えば、売上高原価率が上がった場合、以下の2パターンが考えられます。
 A:原材料費などが上がり、売上原価が上がる。
 B:競合との競争で販売価格が下がり、売上高が下がる。
→Bの場合だと、会社の将来が心配になりますね。
 ※販管費も同様の考え方です。

利益率が3.7%と今のところ、「はるやまホールディングス」の0.7%よりはよい状況です。

 
<ポイント4>各回転率に異常の兆候はないか

AOKIホールディングスが面白いのは、「はるやまホールディングス」の収益性と非常に似ている点です。回転率も似たような形になっています。ただし、売上債権回転率は、AOKIホールディングのほうが低い状態です。

【財務分析】安全性

財務面の安全性を分析します。

<ポイント1>短期的な資金繰りは大丈夫か

流動比率=流動資産÷流動負債です。短期的に支払わなければならない負債と支払いに使えるお金の比率を示すイメージです。
一般的には200%を超えていれば良好とされています。安全性という点では、「AOKIホールディング」に軍配が上がります。

<ポイント2>負債が多すぎないか

負債比率=負債÷純資産です。自分の資産(純資産)と借金(負債)の比率を示します。
負債比率が多すぎると、利息の支払い負担が増します。一般的には100%以下が良好とされています。負債比率も低いまま推移しています。

インタレストカバレッジレシオ=(営業利益+受取利息等)÷支払利息です。
支払う利息に対して、何倍の利益を稼いでいるかを示します。明確な基準値はありません。

<ポイント3>長期の安全性

固定比率=固定資産÷純資産です。工場や店舗などの資産をどれくらい自己資金で賄っているかを示します。
一般的には100%以下が良好とされています。 「はるやまホールディングス」よりも少し高いですが、それでも安全なレベルでしょう。

【補足】固定長期適合率

固定比率が100%より多い場合、固定負債を考慮した固定長期適合率=固定資産÷(固定負債+純資産)を考えます。
長期的に使う固定資産なので、自己資金+長期的に返済する固定負債で賄っていれば良いとう考え方です。目安は同じく100%以下です。

【財務分析】キャッシュフロー(CF)

<ポイント1>営業キャッシュフロー(CF)がプラスか

企業活動でどれくらいお金を稼いでいるかです。これがマイナスだと、きちんと利益を上げられていないことを示しています。AOKIホールディングは安定的に営業CFがプラスになっています。

<ポイント2>投資CF、財務CFの状況から企業の資金需給を考える

成長している企業では、企業活動で稼いでいるお金(営業CF)以上に設備投資などが必要になります。投資CFが大きなマイナスとなります。 設備投資のための資金を得るために、資金調達をすれば財務CFはプラスになります。2019年度は投資CFは大きなマイナス、財務CFは小さなマイナスの状況です。

<ポイント3>フリーキャッシュフロー

フリーCF=営業CF+投資CFです。企業活動で稼ぐお金と設備投資などに必要な資金の差です。
企業が必要な設備投資などを行った上で、ある程度自由に使えるお金を示します。大きなマイナスが続けば、資金調達が必要になるでしょう。

【財務分析】セグメント

一つの企業は複数(セグメント)の事業を持っていることがあります。
成長中の事業、成熟した事業など様々です。どの事業が資金を生んでいますか?
どの事業に資金を投下していますか?

2019年度のセグメント構成が変わってしまったこともあり、簡単には比較できないため、いったん、データだけ貼り付けます。

【セグメント毎の売上高】

セグメントごとの事業規模を掴みましょう

<ポイント1>どの事業が利益率が高いですか?

どのセグメントの利益率が高いですか?

<ポイント2>どのセグメントに投資しているか1

簡易投資CF/減価償却費は、設備投資などの額と減価償却費の比率です。 目安として、100%程度で現状維持、それより多いと積極的に投資していると見ることができます。 全社戦略を踏まえて、セグメントごとの投資活動は適切ですか?

<ポイント3>どのセグメントに投資しているか2

簡易投資CF投資/営業CFは、必要な設備投資等をどれくらい自ら稼いでいるかを示しています。 目安として、100%程度で自賄いできています。100%を超えると、他のセグメントから資金を得るか、借り入れが必要な状況です。逆に、100%より小さいと、資金を生んでいる事業です。 資金を生むセグメント、必要なセグメントのバランスは取れていますか?

※有価証券報告書データ更新日:2020-06-26

【財務分析】まとめ

AOKIホールディングはセグメント分析で書いた通り、複数の事業を行っております。そのため、今後、外出自粛の影響を受けても、何か別の方法で新しい儲け口を探すには、よいプラットフォームを持っているかもしれません。今後に期待したいと思います。

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